編者按/去年下半年以來，東方紙業(yè)、大連綠諾、大連傅氏等赴美上市的中國民營企業(yè)頻頻遭受做空集團的聯(lián)合打壓，市值從數(shù)億美元縮水到幾百萬美元的水平，而做空者卻在背后享受大餐。寄希望于海外淘金，卻意外遭遇洗禮，背后是中國企業(yè)對美國資本市場法律漏洞和潛規(guī)則的忽視。這對于很多夢想赴美上市圈錢的中國企業(yè)來說，無疑敲響了一次警鐘。
中國概念股受到全球投資者追逐的同時，卻在美國資本市場上經(jīng)歷著血雨腥風(fēng)的洗禮。從去年7月初，東方紙業(yè)(AMEX：ONP)被質(zhì)疑財務(wù)造假開始，到去年12月初大連綠諾(Nasdaq：原代碼RINO)被打回粉單市場(RINO.PK)，再到大連傅氏(Nasdaq：FSIN)因私有化接受調(diào)查。幾個月之內(nèi)，這些曾經(jīng)市值數(shù)億美元的中國民營企業(yè)被“打”到幾千萬甚至幾百萬美元的水平：一場專門針對赴美上市中國民營企業(yè)的做空“陰謀”逐漸顯露。
“空”襲警報拉響
“這樣的洗禮不僅在中國年輕的金融市場上未曾見過，即使在已有200多年的美國金融市場上也非常罕見。”在華爾街有著16年相關(guān)從業(yè)經(jīng)驗的紐約國際集團總裁本杰明·衛(wèi)感嘆道。
資本市場上的操作可以分為做空(即手上沒有股票而賣出借來的股票，期望股票價格下跌來賺取中間的差價利潤)和做多(即正常買入股票，期望股票價格上漲而高價獲利)兩類。美國主要的大型養(yǎng)老退休基金基本上以做多為主，當(dāng)然，還有一些專門做空中小型上市公司的小型投資者和中小型的對沖基金。
很不幸，一些中國赴美上市的民營企業(yè)成為這些做空者的獵物。
今年1月22日，來自哈爾濱的天一醫(yī)藥集團(Nasdaq：CSKI)受到來自得克薩斯做空者的猛烈抨擊，他們認為，“該公司的庫存銷售速度不符合常理得快”。雖然天一藥業(yè)完全駁斥了該指責(zé)，但是自從受到質(zhì)疑以來，該公司股價已經(jīng)從10美元跌落到了5美元。
而2010年7月MuddyWaters研究公司的一份報告稱，位于河北保定的東方紙業(yè)的多項財務(wù)指標(biāo)被夸大了幾十倍。經(jīng)過近半年的斗爭，經(jīng)過四大會計師事務(wù)所之一的德勤審計師和相關(guān)律師的獨立調(diào)查，去年12月底，獨立委員會調(diào)查結(jié)果全方面否定了MuddyWaters提出的“財務(wù)造假”的質(zhì)疑。然而，該公司股票從14美元直落到4美元的低位。MuddyWaters研究公司在發(fā)布報告初期就持有大量東方紙業(yè)的空單，獲利巨大。
大連綠諾也未能逃脫厄運。納斯達克原上市公司大連綠諾在去年11月11日被MuddyWaters公司質(zhì)疑財務(wù)造假。綠諾主動將股票停牌，其審計師FrazerFrost會計師事務(wù)所向美國證監(jiān)會提供文件稱，該公司CEO已經(jīng)在電話里承認其中大約有20%到40%合同是有問題的，而這種無法解釋其實源自于中美商業(yè)文化的差異。隨后，大連綠諾被納斯達克摘牌，退到粉單市場，股價由最高時候的30多美元跌落到2美元附近。MuddyWaters研究公司自去年9月份就大量做空大連綠諾，收益可以說是“大獲全勝”。
除了上述三家公司遭遇了做空者的猛烈襲擊之外，還有數(shù)家中國公司遭遇了同樣的做空，即使沒有問題的公司也遭遇了嚴(yán)格審查，或者股價受到了強大做空寒流的沖擊。
聯(lián)合獵殺
中國在美上市公司已經(jīng)不是第一次也不會是最后一次遭遇這樣的考驗。早在2006年，曾在紐約、倫敦和法蘭克福三地上市的中國民營企業(yè)——西安楊凌博迪森曾經(jīng)就遭遇了類似的事情，幾個月之內(nèi)股價就從十幾美元直接跌落到幾十美分，被美交所摘牌到粉單市場，引發(fā)了美國投資者大量的集體訴訟。
2008年夏天，這些訴訟總算結(jié)束，紐約南部聯(lián)邦法院駁回了所謂投資者對博迪森所有集體訴訟的指控，認為企業(yè)無任何過錯。但是，博迪森再也回不到主板市場，將近3.5億美元的市值也灰飛煙滅。
為什么中國公司在國際資本市場上屢次遭遇如此大規(guī)模的打擊和摧殘呢？對此本杰明·衛(wèi)表示，“對于做空集團來說，他們也有著專業(yè)化的分工，類似于這次發(fā)起首攻的MuddyWaters研究公司來說，他們只是吹響了做空的號角。一些小調(diào)查研究公司，由于自身資金有限，只能小額參與拋空，而幕后的真正操作者是大量聯(lián)合起來一起對付被拋空公司的中小型對沖基金，他們才是做空的主力�！�
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