隨著金融危機(jī)的蔓延，創(chuàng)投行業(yè)也正進(jìn)入寒冬。3月13日，清科集團(tuán)CEO倪正東在接受中國(guó)證券報(bào)專訪時(shí)表示，從去年開始的經(jīng)濟(jì)危機(jī)使中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)迎來了第二輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)融資難度增加、項(xiàng)目退出難等情況不斷出現(xiàn)，但中國(guó)市場(chǎng)仍然充滿活力和吸引力，目前是推出創(chuàng)業(yè)板的最佳時(shí)機(jī)。
中國(guó)市場(chǎng)仍然充滿活力
中國(guó)證券報(bào)：隨著金融危機(jī)的蔓延，你是怎么看待目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下創(chuàng)投行業(yè)的機(jī)會(huì)和空間？
倪正東：目前美國(guó)受金融危機(jī)影響，IPO基本都停止了。日本是外貿(mào)型經(jīng)濟(jì)，出口下滑對(duì)其影響很大。國(guó)外經(jīng)濟(jì)的衰退導(dǎo)致對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的采購(gòu)下降，從而引起我國(guó)外貿(mào)出口下滑。但國(guó)外依然比較看好中國(guó)的成長(zhǎng)，都很關(guān)注今年我國(guó)GDP增速能否“保八”。
目前，從資金上看，外資創(chuàng)投手上有160多億元，本土創(chuàng)投有接近60億元的資金，大家有錢可以投資新的企業(yè)。從項(xiàng)目來看，雖然受經(jīng)濟(jì)影響，但是針對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的項(xiàng)目成長(zhǎng)性都挺好，很多項(xiàng)目的收入增長(zhǎng)達(dá)到100%以上，利潤(rùn)的增長(zhǎng)有50%、80%，甚至300%左右。
從資本市場(chǎng)來看，中國(guó)企業(yè)比較開放，過去幾年里去美國(guó)、歐洲、亞洲、國(guó)內(nèi)上市的都很多；現(xiàn)在國(guó)外的資本市場(chǎng)狀況不佳，但是也陸陸續(xù)續(xù)有一批離岸的企業(yè)上市。國(guó)內(nèi)雖然A股跌了60%多，但是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)可能還會(huì)有新的IPO，無論是中小企業(yè)板，還是將要推出的創(chuàng)業(yè)板，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐漸在形成一個(gè)多層次的資本市場(chǎng)。
從政策上看，國(guó)有資本對(duì)創(chuàng)投的興趣越來越濃厚，社保以及其他的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)會(huì)慢慢進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。另外包括OTC、創(chuàng)業(yè)板等多層次市場(chǎng)，都將逐漸在中國(guó)建立。國(guó)家立法方面也越來越重視創(chuàng)投，政策的環(huán)境也在逐步改善。
這時(shí)候也是VC投資比較好的時(shí)候，因?yàn)橥顿Y的價(jià)格下來了。中小民營(yíng)企業(yè)的貸款還很困難。因此，國(guó)內(nèi)對(duì)于基金的需求非常旺盛。一個(gè)數(shù)字也可以說明這一點(diǎn)，過去十年，VC在中國(guó)投了150億美元。
現(xiàn)在是推出創(chuàng)業(yè)板的好時(shí)機(jī)
中國(guó)證券報(bào)：目前在中小企業(yè)融資貸款難的情況下，PE和VC起到了什么樣的作用？
倪正東：銀行主要是從風(fēng)險(xiǎn)控制角度考慮控制放貸。而創(chuàng)投會(huì)選擇一些好的有潛力的企業(yè)去投資，這對(duì)中小企業(yè)來說是非常重要的資金來源。例如那些成功的互聯(lián)網(wǎng)公司，都在發(fā)展初期急需資金的時(shí)候獲得了VC的投資，最后受益最多的還是企業(yè)家。如果沒有VC，他們的企業(yè)很難做大。
中國(guó)證券報(bào)：目前國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板是否推出還不明朗，您認(rèn)為這對(duì)于中國(guó)PE和VC的發(fā)展有什么影響？現(xiàn)在是不是推出創(chuàng)業(yè)板的好時(shí)機(jī)？
倪正東：不管是什么要求，推出創(chuàng)業(yè)板比不推出好。創(chuàng)業(yè)板每個(gè)公司的融資規(guī)模都不會(huì)很高，大約在1至3億人民幣，一年就算上市一百家公司，也不過吸收300億元人民幣的資金。我覺得這個(gè)時(shí)候是最好的時(shí)候，因?yàn)榇蠹翌A(yù)期不會(huì)那么高。如果在市場(chǎng)高位時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板，反而會(huì)形成新的泡沫。
創(chuàng)業(yè)板籌資的能力是有限的。300億元人民幣對(duì)中國(guó)金融體系不會(huì)有太大的影響，對(duì)A股的沖擊也不會(huì)像人們想的那么大。
中國(guó)證券報(bào)：受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，IPO也暫時(shí)停止。對(duì)Pre-IPO項(xiàng)目退出機(jī)制不流暢帶來的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？
倪正東：這個(gè)時(shí)候需要耐心等待�，F(xiàn)在不是收獲的季節(jié)。PE和VC要把項(xiàng)目管理好，投一些好的項(xiàng)目�，F(xiàn)在投資人要調(diào)整心態(tài)，耐心等待。我認(rèn)為未來兩年都不是IPO退出的好時(shí)期。
作為發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)成長(zhǎng)期公司的回報(bào)很高，風(fēng)險(xiǎn)也比較小。在做投資的時(shí)候要更多地看重成長(zhǎng)性，過去一些基金對(duì)Pre-IPO項(xiàng)目一哄而上，目前看來并不是一個(gè)好現(xiàn)象。
危機(jī)之下應(yīng)調(diào)整收益預(yù)期
中國(guó)證券報(bào)：目前階段什么樣的投資收益率比較合適？您認(rèn)為未來在什么行業(yè)具有比較多的投資機(jī)會(huì)？
倪正東：投資收益率并沒有固定的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于VC來說，如果基金是08、09年募集的，那么此時(shí)是很好的時(shí)機(jī)，因?yàn)楝F(xiàn)在成本下來了。而對(duì)于06、07年募集的基金，期望值可能要調(diào)低。受國(guó)際金融危機(jī)影響，之前投資的公司沒有辦法退出。隨著時(shí)間的延長(zhǎng)，回報(bào)可能不變，但是收益率就下來了。當(dāng)然，金融危機(jī)要求中國(guó)的基金管理者在這時(shí)候更加理性，投資的速度要放慢一些。
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