2004年我回到中國(guó)的時(shí)候，搜狐、新浪已經(jīng)上市，VC在中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)不是一個(gè)陌生的名詞，很多中國(guó)公司知道VC的含義，VC能帶來(lái)怎樣的價(jià)值，雖然不像現(xiàn)在這樣能熟練地與投資者洽談融資條件。
現(xiàn)在，創(chuàng)業(yè)公司在中國(guó)已經(jīng)快速成長(zhǎng)起來(lái)。通過(guò)百度搜索，會(huì)看到很多融資攻略，好的公司也呈現(xiàn)出被 “搶購(gòu)”的局面。
很自然，人民幣基金隨之在國(guó)內(nèi)迅速膨脹。2010年P(guān)E市場(chǎng)已經(jīng)明顯地分成兩塊，一塊是人民幣基金，通常投資本土設(shè)立的公司，希望未來(lái)在中國(guó)境內(nèi)上市。一塊是傳統(tǒng)的美元基金，投資那些通常注冊(cè)在開(kāi)曼群島或者維爾京群島、未來(lái)可能在境外上市的公司。這和過(guò)去幾年有著明顯的不同。
以2010年上市的藍(lán)汛公司為例。早在2005年英特爾投資就注資了這家公司。與VC同行一樣，我們?cè)谕顿Y一家公司的時(shí)候，通常會(huì)研究分析未來(lái)它可能在哪個(gè)市場(chǎng)上市，我們可能采用的退出方式等。藍(lán)汛未來(lái)在美國(guó)上市，是英特爾投資和藍(lán)汛公司當(dāng)時(shí)共同的想法。
2005年的時(shí)候，中國(guó)大部分創(chuàng)業(yè)企業(yè)喜歡采用“中中外”模式。當(dāng)時(shí)的中國(guó)證券交易市場(chǎng)沒(méi)有像現(xiàn)在這樣開(kāi)放和活躍，我們當(dāng)時(shí)也沒(méi)有計(jì)劃在中國(guó)A股市場(chǎng)上市。藍(lán)汛公司選擇上市地點(diǎn)時(shí)，自然按照原計(jì)劃選在美國(guó)。
2008年的時(shí)候，人民幣基金還略顯保守，到了2009年，已有70多只人民幣基金誕生，而同時(shí)期募集的美元基金不到10只。如今，除了人民幣基金驟增外，保險(xiǎn)公司也可以參與私募投資項(xiàng)目，使國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境越來(lái)越激烈。
英特爾投資于2008年開(kāi)始在國(guó)內(nèi)用人民幣投資，為被投資企業(yè)未來(lái)A股上市提供便利。能以多種貨幣在全球48個(gè)國(guó)家和地區(qū)投資是英特爾投資的一大優(yōu)勢(shì)。我們?cè)谑澜绺鲊?guó)設(shè)有分公司和辦事處，并不斷增加對(duì)美國(guó)本土以外的投資數(shù)額。我們還設(shè)立了多種行業(yè)和區(qū)域性基金，以便更有效地在特定技術(shù)領(lǐng)域和地域進(jìn)行投資。在中國(guó)，我們于2008年設(shè)立了總額為5億美元的第二個(gè)英特爾投資中國(guó)技術(shù)基金，該基金主要面向從事新型軟硬件開(kāi)發(fā)和服務(wù)的中國(guó)技術(shù)公司，致力于推動(dòng)中國(guó)本土的技術(shù)創(chuàng)新并促進(jìn)中國(guó)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。同時(shí)，我們也在探索被投資企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市和國(guó)外上市的有效平衡。希望在未來(lái)一兩年內(nèi)，英特爾投資用人民幣和美元投資的公司能夠是五五對(duì)分的比例。
穩(wěn)健2011
用“穩(wěn)健”來(lái)定位我們2011年的投資策略，并不代表英特爾投資的投資步伐會(huì)放慢。我們需要在中國(guó)這個(gè)巨大的市場(chǎng)里發(fā)掘更多的潛在機(jī)會(huì)，制定更有效的戰(zhàn)略，同時(shí)穩(wěn)步推進(jìn)投資項(xiàng)目與金額的增長(zhǎng)。
我們?yōu)?011年設(shè)立了投資項(xiàng)目數(shù)額和金額雙增長(zhǎng)的目標(biāo)。我們希望在今后幾年內(nèi)將第二個(gè)英特爾投資中國(guó)技術(shù)基金投完。這就要求投資經(jīng)理做更多的項(xiàng)目、管理層作更快的決策。
2011年，我們可能會(huì)更專注電子商務(wù)項(xiàng)目。2010年的VC/PE熱潮使市場(chǎng)對(duì)電子商務(wù)企業(yè)的估值過(guò)高。我們?cè)?010年也曾經(jīng)看好一些項(xiàng)目，但由于過(guò)高的估值只得放棄。我認(rèn)為，2011年會(huì)涌現(xiàn)很多好機(jī)會(huì)，市場(chǎng)會(huì)保持一個(gè)比較理性和穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
這種判斷緣于幾個(gè)因素。政府釋放出的信息是未來(lái)一年要控制經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，抑制通脹�！笆濉币�(guī)劃中更突出了“平衡”的理念，我想在這個(gè)五年計(jì)劃中，社會(huì)和諧發(fā)展比經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)更顯重要。
如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨于平穩(wěn)，那么融資公司的心理預(yù)期會(huì)趨向現(xiàn)實(shí)和合理。回顧2010年，不僅僅是被投資公司，投資者本身也有過(guò)高的期待，導(dǎo)致一些融資企業(yè)估值過(guò)高。這種情況產(chǎn)生的大背景在于，投機(jī)與投資需求大量涌入快速增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)，包括中國(guó)、印度、巴西等。2011年全球的經(jīng)濟(jì)情況將有所改變并將恢復(fù)一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
除了電子商務(wù)，2011年會(huì)有新的熱點(diǎn)行業(yè)冒出來(lái)，需要資本市場(chǎng)的扶持，特別是消費(fèi)電子行業(yè)。有一些行業(yè)發(fā)展一兩年后，估值可能會(huì)提高。一個(gè)優(yōu)秀的投資者，不僅有能力判斷識(shí)別行業(yè)領(lǐng)先公司，更要有能力預(yù)測(cè)行業(yè)和公司未來(lái)發(fā)展態(tài)勢(shì)。對(duì)于英特爾投資來(lái)說(shuō)，我們相信永遠(yuǎn)有機(jī)會(huì)存在，永遠(yuǎn)有機(jī)會(huì)有待發(fā)掘，我們希望在保持投資增長(zhǎng)的同時(shí)控制投資風(fēng)險(xiǎn)，做到“穩(wěn)健”。
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