但是，何謂游戲規(guī)劃？中國(guó)企業(yè)海外上市，如果不選大摩等機(jī)構(gòu)，還有誰(shuí)可以選？
世用資本研究部經(jīng)理周天宅認(rèn)為，規(guī)則中不存在國(guó)別的問(wèn)題，主要還是企業(yè)的話(huà)語(yǔ)權(quán)，“如果摩根士丹利面對(duì)的是中石油，那么主動(dòng)和被動(dòng)的位置就要對(duì)換了�！�
對(duì)于大摩們而言，小企業(yè)找他們上市，猶如“傍大款”。他們能給企業(yè)帶來(lái)更多的保障，當(dāng)然也不排除“貝恩”的可能。
定價(jià)的背后有著系統(tǒng)和流程，主要視市場(chǎng)情況而定。當(dāng)時(shí)新浪、搜狐上市時(shí)，市場(chǎng)環(huán)境不錯(cuò)，后來(lái)網(wǎng)易再上市，市場(chǎng)行情就不那么好，不能一概而論。
投行拿到的傭金相比上市融資的金額是毛毛雨，作為投行，他們希望企業(yè)業(yè)績(jī)良好，市場(chǎng)反應(yīng)不俗，這樣才能有不錯(cuò)的收入。
如同北京華創(chuàng)智業(yè)投資有限公司副總裁張博所說(shuō)，“資本與企業(yè)、企業(yè)與投行是利益共存體，他們共存共榮，相互依偎在股市的大浪淘沙中�！�
張博認(rèn)為，投行投資一個(gè)企業(yè)，與企業(yè)不是對(duì)立的，它帶給企業(yè)的不僅是錢(qián)，更多是理念。但任何事情都會(huì)有摩擦，主要還是看企業(yè)與投資人的溝通。如果溝通不好，任何行業(yè)都會(huì)存在摩擦。
VC、PE應(yīng)發(fā)揮更大作用
對(duì)“華爾街”印象不是那么好的不止李國(guó)慶一個(gè)人，還包括丁磊、馬云，以及陳天橋。張朝陽(yáng)甚至說(shuō)過(guò)，“華爾街一幫人什么都不懂�！�
2000年以前，中國(guó)企業(yè)海外上市時(shí)，他們不知道行情是什么樣，不知道自己值多少。那時(shí)，中國(guó)企業(yè)處于很被動(dòng)的位置，投行說(shuō)什么，企業(yè)就聽(tīng)什么。隨著中國(guó)企業(yè)海外上市數(shù)量的不斷增加，資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)不斷增加，這種情況開(kāi)始改觀。
“作為企業(yè)，如果對(duì)自身業(yè)務(wù)和公司實(shí)力有自信，在上市前的整個(gè)過(guò)程中，如果發(fā)現(xiàn)任何問(wèn)題，可以立刻提出異議或者更換，果斷的決定很重要�！崩瞵|棟說(shuō)。
企業(yè)如何在上市過(guò)程最大程度保證自己的權(quán)益？VC、PE應(yīng)該起到積極作用。
“VC、PE要幫企業(yè)對(duì)上市時(shí)機(jī)的選擇作出判斷。很多成熟的VC、PE有上市經(jīng)驗(yàn)，在企業(yè)選擇中介機(jī)構(gòu)時(shí)，VC、PE有責(zé)任給出更好的建議，然后幫助企業(yè)去找更適合企業(yè)本身的服務(wù)機(jī)構(gòu)�！崩瞵|棟認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)海外上市可選擇的機(jī)構(gòu)確實(shí)不多，就大摩、高盛、美林等，所以很多時(shí)候，幾家機(jī)構(gòu)會(huì)聯(lián)合做承銷(xiāo)。“買(mǎi)方市場(chǎng)與賣(mài)方市場(chǎng)不均衡，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不夠激烈，導(dǎo)致雙方?jīng)]有信任的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)�！�
圍觀者說(shuō)
平安證券有限責(zé)任公司總裁薛榮年：
現(xiàn)在很多企業(yè)都想上市，他們的意識(shí)變得越來(lái)越強(qiáng)，會(huì)找中介機(jī)構(gòu)做評(píng)估和證明，哪怕這個(gè)評(píng)估事務(wù)所不是很正規(guī)的公司，但只要有這個(gè)評(píng)價(jià)，未來(lái)就是一個(gè)依據(jù)。中介機(jī)構(gòu)會(huì)按照上市公司的要求去做一些申報(bào)材料的事情。如果企業(yè)想上市，就要盡快尋找專(zhuān)業(yè)的中介機(jī)構(gòu)。
SOHO中國(guó)CEO張欣：
上市只是一個(gè)開(kāi)始，要走的路還很長(zhǎng)，和投行的合作會(huì)越來(lái)越多。也許IPO發(fā)行的價(jià)格不理想，但股價(jià)是不斷變動(dòng)的，它會(huì)激勵(lì)好的企業(yè)，懲罰壞的公司。微軟當(dāng)年上市時(shí)才融資6500萬(wàn)美元，規(guī)模很小。IPO就像是剛出生的嬰兒，未來(lái)充滿(mǎn)希望。
凱悅資本創(chuàng)始人王冉：
投行對(duì)每一個(gè)客戶(hù)都應(yīng)該心存感恩。反過(guò)來(lái)，企業(yè)對(duì)于每一個(gè)幫助過(guò)自己的機(jī)構(gòu)和團(tuán)隊(duì)也應(yīng)該心存感恩。無(wú)論中間有多少爭(zhēng)執(zhí)和不愉快，過(guò)了就過(guò)了。大家合作得好就一直走下去。
廣義地講，企業(yè)和投行誰(shuí)也離不開(kāi)誰(shuí)。但具體到單個(gè)企業(yè)和投行，它們誰(shuí)離開(kāi)誰(shuí)，地球也照樣轉(zhuǎn)。所以，無(wú)論是企業(yè)還是投行，對(duì)自己要有清晰的認(rèn)知，再牛的你隨時(shí)可能被拋棄。
技術(shù)層面上，投行給企業(yè)IPO定價(jià)這件事，在有些企業(yè)身上是科學(xué)，在另一些企業(yè)身上是藝術(shù)。但無(wú)論科學(xué)還是藝術(shù)，投行要有本事準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出IPO首發(fā)當(dāng)日的漲跌幅，也就肯定不用干投行了。如果非要用市場(chǎng)反過(guò)來(lái)檢驗(yàn)投行，投行的定價(jià)幾乎永遠(yuǎn)都是錯(cuò)的，只不過(guò)有時(shí)候大錯(cuò)，有時(shí)候小錯(cuò)。
總體來(lái)講，中國(guó)的企業(yè)對(duì)于專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的使用不是太多了，而是太少了。這可能還是因?yàn)槲覀兊钠髽I(yè)都普遍比較年輕。包括這次當(dāng)當(dāng)關(guān)于李國(guó)慶“文學(xué)愛(ài)好“的聲明，我不相信這是大牌公關(guān)公司的手筆。一家上市公司，都這時(shí)候了還不尋求更加專(zhuān)業(yè)的幫助，這本身就很說(shuō)明問(wèn)題。
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